美國經濟指標與Fed政策走向：6月非農就業報告影響下升息舉措定局

美國 6 月非農就業報告：憂喜參半，Fed 本月升息已成定局

報告概述

根據美國勞工部的報告，2023 年 6 月的非農就業新增人數為 20.9 萬，遠低於市場預期的 22.5 萬人和修正後前值 30.6 萬人，創下自 2020 年 12 月以來的新低。然而當月的失業率降至 3.6%，符合預期但低於上一期的 3.7%。與此同時平均時薪增速有所增加。

勞動力市場分析

儘管 6 月的非農新增就業人數遠低於預期，顯示就業市場出現一些鬆動的跡象，但失業率仍處於歷史低位，而且薪資增長持續堅挺。整體來看，勞動力市場仍然強勁，因此這份非農報告可能不會讓美聯儲（Fed）考慮在 7 月暫停升息。

值得注意的是，6 月的薪資增長依然強勁，平均每小時薪資年增率為 4.4%，高於預期的 4.2%，修正後前值為 4.4%。按月來看，薪資增長為 0.4%，高於預期的 0.3%，修正後前值從 0.3%上修至 0.4%。同時 6 月的勞動力參與率為 62.6%，與預期和前值相同，表明有更多的人力進入就業市場。

資料細項分析

觀察 6 月的資料細項，非農就業人數增加的主要來自政府部門，而私營部門的新增就業遠低於預期。具體而言，政府部門 6 月新增就業 6 萬人，遠超預期（野村預計僅新增 1 萬人）。從 2023 年至今，政府平均每月增加 6.3 萬個就業崗位，是 2022 年平均每月增加 2.3 萬個就業崗位的兩倍多。相比之下，私營部門 6 月新增就業 14.9 萬人，遠低於預期的 20 萬人，且 5 月資料從 28.3 萬下修至 25.9 萬。

此外 4 月和 5 月的非農就業資料也遭到下修，4 月份的非農新增就業人數從 29.4 萬人下修至 21.7 萬人，而 5 月份的非農新增就業人數從 33.9 萬人下修至 30.6 萬人。修正後，4 月和 5 月的新增就業人數合計較修正前低 11 萬人。

市場和專家反應

市場交易員認為 Fed 可能在本月的會議上升息，考慮到 6 月非農就業報告顯示就業市場出現一些鬆動，預計 9 月升息的可能性降低至 20%，而 11 月升息的機率為 40%。

根據芝商所 FedWatch Tool 的市場預估，Fed 在 7 月維持利率不變的機率為 7.6%，升息 1 碼（25 個基點）的機率為 92.4%。

彭博經濟學家 Stuart Paul 和 Eliza Winger 表示 6 月份招聘的減速和過去幾個月就業人數的向下修正不足以讓 Fed 放心。儘管勞動力供給和需求正在平衡，但單月薪資和工作時間的成長加速通脹升溫，鑑於 Fed 聚焦的是核心服務業通脹，因此需要抑制。

Fed 政策展望

此次報告是 Fed 在 7 月 25 至 26 日召開貨幣政策會議前的最後一份非農就業報告。根據 Fed 最新利率點陣圖預測，今年可能還會再升息兩次。Fed 主席鮑威爾曾暗示，在接下來的會議上可能連續升息。

Stifel Financial Corp.的首席經濟學家 Lindsey Piegza 認為，還需要看到一些緊張的勞動力市場狀況得到緩解，這樣 Fed 才會對薪資開始下降更有信心。

結論和建議

根據 6 月的非農就業報告，雖然就業市場出現季度鬆動跡象，但整體勞動力市場仍然強勁，失業率處於歷史低位，薪資增長持續堅挺。這意味著 Fed 在本月會議上升息的可能性很高。

未來幾個月，投資者應密切關注 Fed 的利率政策和經濟資料的變化，尤其是勞動力市場的狀況。同時企業應評估勞動力市場的變化對其業務的影響，並相應地調整招聘和薪資策略。